О планах пересмотреть параметры бюджетного правила заявил глава Минфина Антон Силуанов. Сейчас цена отсечения составляет около 59 за баррель. Это означает, что все нефтегазовые доходы, полученные при цене выше этой отметки, направляются в Фонд национального благосостояния, а не тратятся напрямую через бюджет. Если же котировки ниже установленного порога, государство может использовать накопленные резервы для компенсации выпадающих доходов.
Предлагаемое снижение планки до 45-50 за баррель фактически делает правило более жестким. Формально это повышает устойчивость бюджета в долгосрочной перспективе и ускоряет накопление резервов, которые затем могут быть использованы для финансирования приоритетных инвестиционных проектов или покрытия дефицита в случае кризиса. Однако в краткосрочной перспективе такой шаг имеет макроэкономические последствия.
Во-первых, изъятие дополнительных нефтегазовых доходов снижает предложение валюты на внутреннем рынке, поскольку часть экспортной выручки будет конвертироваться в резервы, а не поступать в экономику через бюджетные расходы, а это уже создает давление на курс рубля. Во-вторых, ослабление национальной валюты традиционно разгоняет инфляцию через рост цен на импорт и товары с высокой долей импортной составляющей.
В этих условиях Банк России вынужден учитывать повышенные инфляционные риски. Даже если текущая динамика цен позволит смягчать денежно-кредитную политику, регулятор будет делать это осторожнее и медленнее, чтобы не допустить повторного разгона инфляции. Именно поэтому эксперты ожидают, что при ужесточении бюджетного правила ключевая ставка к концу года останется в диапазоне 13-14% и не опустится значительно ниже.
Депутат Государственной думы, экономист Оксана Дмитриева в беседе с NAKANUNE.RU резко раскритиковала инициативу по снижению цены отсечения и саму логику бюджетного правила. По ее мнению, формирование и пополнение Фонда национального благосостояния в условиях сокращения нефтегазовых доходов выглядит экономически необоснованным.
"Попытка складировать средства, полученные от экспорта нефти и газа, когда эти доходы уже снижаются, — абсурдна. Бюджетное правило никогда не исполнялось в чистом виде, его постоянно корректируют. Зачем направлять средства через ФНБ, если их все равно потом тратят?" — заявила она.
Дмитриева также указала на противоречие между накоплением резервов и одновременным ростом заимствований. По ее словам, при действующей практике бюджет изымает доходы в резервы, но при этом покрывает дефицит за счет долговых размещений под высокие проценты.
"Получается парадокс: деньги откладываются, а дефицит закрывается займами. В итоге растут расходы на обслуживание долга, которые уже кратно превышают доходы от размещения резервов. Это выгодно финансовым посредникам, но не экономике", — подчеркнула депутат.
Говоря о ключевой ставке, она отметила, что ее уровень в большей степени определяется политико-психологическими факторами и не оказывает прямого влияния на инфляцию, зато сдерживает экономический рост.
